2026年1月2日，全球私募巨头贝恩资本（Bain Capital）宣布以5000亿韩元（约3.44亿美元）收购韩国KOSDAQ上市公司EcoMarketing，该公司为韩国头部运动休闲品牌Andar的母公司。

这一交易成为2026年开年韩国运动休闲赛道最受瞩目的资本动作，也是贝恩资本继加拿大鹅、日本Mash集团后，在时尚消费领域的又一重要布局。

交易结构：两步走私有化退市

本次收购采用分步执行策略。第一阶段，贝恩资本以2166亿韩元收购EcoMarketing最大股东金哲雄及其关联方持有的43.66%股权；第二阶段，以每股16000韩元的价格要约收购剩余56.4%流通股，这一价格较前收盘价溢价49.5%，要约期为1月2日至21日。贝恩资本承诺将全额收购，并计划后续推进公司自愿退市。

市场反应迅速而积极。消息公布当日，EcoMarketing股价应声暴涨30%，封死涨停板，达到13910韩元，但仍比贝恩资本的要约收购价低13%，显示市场对该交易的乐观预期。

Andar：韩国版Lululemon的崛起之路

Andar品牌始于2015年，由瑜伽老师申爱怜在首尔创立，初期聚焦女性瑜伽服饰，2020年后逐步扩展到男装品类，成长为涵盖日常服饰的综合品牌。2025年一季度，Andar销量创历史新高，已成功布局澳大利亚、美国等海外市场。

财务表现亮眼。2025年上半年，Andar累计销售额达到1358亿韩元（约合人民币6.56亿元），第三季度营收达到1178亿韩元，同比增长17.3%。在整体消费环境趋紧的背景下，品牌仍维持两位数增长，凸显其品牌韧性与市场吸引力。目前，Andar的服饰业务已成为母公司EcoMarketing的核心收入来源，2024年占总营收比重达62.5%。

产品定位精准。与Lululemon动辄上千元的价位相比，Andar多集中在数百元价位带，成功锁定”高性价比功能瑜伽服”的细分市场。品牌以”好穿、显瘦、有调性”为卖点，成为20-40岁城市白领的心头好，被业内誉为”韩版Lululemon”。

贝恩资本的消费赛道布局逻辑

战略协同效应显著。此次收购是贝恩资本在时尚消费领域的系统化布局。贝恩在时尚领域已构建了横跨户外、正装、大众的品牌矩阵：加拿大鹅主营高端功能性户外服饰，普诺维斯为西班牙高端婚纱礼服品牌，Mash Holdings为日本大众时尚集团。Andar的加入填补了高端运动休闲（Athleisure）这一关键细分市场，在品类、地域和客群上形成互补。

加码亚洲市场。贝恩资本近年来在韩国市场非常活跃，此次收购是其战略的延续。此前，贝恩已控股韩国医美设备公司Classys和Ilooda，显示出其对韩国消费升级和美丽健康赛道的深入研究与持续押注。

贝恩在韩国拥有通过运营提升企业价值并成功退出的经验，如以约9.3亿美元收购肉毒杆菌企业Hugel，后以约16亿美元售出。

韩国运动休闲市场：10亿美元蓝海赛道

市场规模持续扩大。韩国运动休闲市场规模从2016年的1.5万亿韩元（约合人民币77.7亿元）增至2020年的3万亿韩元，生活方式的转变与消费需求的增长成为主要驱动力。韩国运动用品市场迎来爆发式增长，四大潜力赛道（户外露营、体育用品、健身器材及高尔夫）总规模超10亿美元。

女性运动服饰成黄金赛道。全球女性运动服饰市场规模年增速保持在15%以上，女性消费者对运动服饰的需求不仅体现在健身场景，更延伸到通勤、逛街、居家等日常场景，且愿意为”显瘦、舒适、颜值”付溢价，品牌忠诚度和复购率远高于男装。

瑜伽服市场增长迅猛。据市场调研数据，全球瑜伽服市场在2024年规模约为296.9亿美元，预计到2032年将增长至556.5亿美元，期间复合年增长率约为8.3%。其中，北美市场占据主导地位，2024年市场份额达33.14%。

国际资本重押韩国消费品牌的深层逻辑

估值预期与退出路径。过去几年，中国消费品牌曾经历估值高峰期，国际资本认为其性价比可能不及其他市场。同时，跨境资本流动的监管环境以及地缘政治不确定性，使得长期投资的不确定性增加。相比之下，韩国品牌估值相对合理，品牌塑造成功且具备亚洲乃至全球输出潜力。

市场环境的特殊性。中国市场竞争极端激烈，渠道变革（如直播电商）迅速，品牌生命周期波动大。国际资本往往更青睐在相对稳定市场中已验证模式、并能由其赋能进行跨境扩张的品牌，如Andar的路径。韩国市场虽然规模有限，但品牌在本土验证成功后，更容易向周边市场扩张。

品牌国际化阶段。许多成功的中国品牌目前仍深度依赖国内市场，真正的全球化品牌尚在培育中。而像Andar、Gentle Monster等韩国品牌，从其发展早期就融入了国际化设计语言与品牌叙事，更易于被全球市场理解和接纳。

对Andar及其母公司的影响

获得全球化加速的跳板。借助贝恩资本的全球资源、资本和品牌运营经验（如运作加拿大鹅的经验），Andar在欧美等关键市场的拓展将获得强大助力。贝恩资本在加拿大鹅案例中，成功将其从年营收仅200万美元的小众功能型品牌，转型为全球高端羽绒服代表，巅峰市值一度超78亿美元。

面临整合与改造。母公司EcoMarketing原业务分散（广告、按摩仪、床垫等）。贝恩入主后，极有可能进行业务聚焦与重组，全力支持Andar品牌的发展，并提升整体运营效率。贝恩在交易协议中已考虑未来将Andar品牌分拆并单独出售经营权的选项，这表明其可能将Andar视为比母公司更具独立价值的核心资产。

行业启示与未来展望

运动休闲赛道持续火热。全球健康生活趋势使兼具功能与时尚的运动服饰成为黄金赛道，持续吸引顶级资本布局。瑜伽服从小众健身场景，演变为兼具运动、通勤与日常穿搭属性的Athleisure核心品类，这一趋势不仅造就了Lululemon的神话，也催生了Alo Yoga、Vuori等一批高溢价品牌。

本土品牌的全球化机遇。像Andar这样在区域市场成功的品牌，正成为国际资本挖掘的”潜力股”。资本注入为它们提供了挑战全球巨头的可能性。此次收购是”全球资本+本土成功品牌”联手开拓亚洲乃至世界市场的又一个标准范本。

对中国消费品牌的启示。在深耕本土庞大市场的同时，如何更早地构建具有普世吸引力的品牌价值，并设计出清晰可靠的全球化路径，或许是吸引下一阶段国际战略资本的关键。在全球消费版图的重构中，品牌的叙事能力与跨境适应性，正变得与营收数字同等重要。