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2025 年的中国经济，在 “逆风” 中交出了一份稳中向好的答卷：外需顶住美国关税压力保持韧性，高技术产业投资热潮推动产业升级加速。但与此同时，内需不足的阴霾仍未散去 —— 房地产下行导致居民财富缩水，企业与政府债务压力高企，通缩风险延长了内需修复的周期。

2026 年，作为 “十五五” 规划的开局之年，其经济表现不仅关乎短期增长目标，更决定了未来五年中国经济转型的底层逻辑。毕马威在《2026 年宏观经济十大趋势展望报告》中明确指出，这一年中国经济将以 4.8% 左右的实际增速开启新周期，核心主线是 “供需平衡” 与 “创新驱动” 的双重突破。

本文将从政策逻辑、产业变革、消费升级、全球格局四大维度，深度拆解这份报告背后的经济密码与发展机遇。

一、2025 经济复盘：亮点与挑战交织下的开局基础

要理解 2026 年的经济趋势，必先回溯 2025 年的 “承前启后”。这一年的中国经济呈现鲜明的 “二元结构”：亮点突出，挑战犹存。

两大核心亮点奠定增长基石：其一，外需韧性超预期。在全球贸易保护主义抬头的背景下，中国出口凭借三大支撑实现突围 —— 贸易伙伴多元化对冲了对美出口下滑，出口产品国际竞争力提升（尤其是高端制造与新能源产品），全球人工智能产业爆发催生了算力设备、智能硬件等新产品需求。2025 年上半年，中国出口占全球份额达 14.2%，创历史同期新高。其二，产业升级进入 “快车道”。年初人工智能领域的技术突破与政策对民营经济、科技创新的重点支持，推动高技术产业投资持续高热，经济新动能加速培育，为 2026 年的产业布局埋下伏笔。

三大核心挑战亟待破局：首先，内需修复乏力。房地产市场持续下探导致居民财富缩水，消费信心不足；企业与政府债务压力抑制了投资扩张意愿，2025 年上半年 “两新”“两重” 政策支撑下的消费、投资回暖，在下半年政策退坡后大幅回落。其次，通缩风险延长。市场供过于求格局长期存在，导致物价持续低迷，进一步制约了内需复苏的节奏。最后，结构性矛盾凸显。制造业投资在三季度后因政策扰动与外部不确定性大幅走弱，民间投资占比跌至 52%，较 2021 年的 60% 以上明显下滑。

正是在这样的背景下，2026 年的 “开局” 被赋予了战略意义。毕马威强调，实现经济开门红不仅是增长目标的要求，更是修复市场预期、巩固转型成果的关键 —— 中美经贸紧张局势缓和将支撑外需，积极的宏观政策将弥合供需差距，而 “十五五” 规划的项目落地将为投资注入确定性。

二、核心趋势深度解读：从政策到产业的全链条变革

（一）政策端：积极取向不变，分工重构提升效能

2026 年宏观政策的核心逻辑是 “存量政策与增量政策集成发力”，财政与货币协同，中央与地方分工明确，最终实现 “扩内需与促创新并举”。

财政政策：赤字率稳定，发力节奏前置。报告预测，2026 年财政赤字率将维持在 4.0% 左右，而涵盖地方专项债、超长期特别国债的广义财政赤字率将小幅上行至 8.9%。这一安排的背后，是中央承担 “主要扩表责任” 的定位 —— 在居民、企业、地方政府预期偏弱、融资能力有限的情况下，中央通过保持必要的债务规模和支出总量，为经济稳定托底。更重要的是，财政发力节奏将 “前置”，以尽快形成投资实物工作量，保障全年增速目标。

中央与地方分工重构：这是 2026 年财政政策的一大亮点。中央将聚焦公益性强、短期收益偏低的领域，如 “两新”（新型基础设施、新型城镇化）、“两重”（重大战略、重大工程）项目；地方政府则侧重收益预期可观的领域，如新兴产业支持、民生改善与消费提振。这种分工优化避免了过去财政资源分散、效能不足的问题，形成 “中央稳短期内需、地方推长期转型” 的格局，政策效能有望较 2025 年显著提升。

货币政策：适度宽松，精准滴灌。为配合财政发力，货币政策将延续适度宽松基调，预计全年降息 10-20 个基点、降准 50 个基点，且降准落地时点将靠前。除了传统工具，央行还将通过国债买卖、买断式逆回购、MLF 加量操作等组合工具，实现短中长期流动性的精准投放 —— 既支持政府债顺利发行，又拓展银行信贷投放能力，为实体经济尤其是科技创新、先进制造业提供低成本资金。

风险防范：聚焦地产与债务。针对房地产下行与地方债务风险，政策将持续发力：一方面，依托 “4+6+2” 化债框架化解地方隐性债务，清理拖欠企业账款；另一方面，动用超长期特别国债、地方专项债支持闲置土地与存量房屋收储，缓解房企债务压力，同时为保障性住房提供房源，实现 “风险化解与民生改善” 双赢。

（二）消费端：服务消费扛旗，新型消费开辟增量空间

2025 年消费市场的 “分化” 趋势将在 2026 年延续：商品消费增速回落，服务消费与新型消费成为核心拉动力，消费结构升级的底层逻辑从未改变。

服务消费：从 “补充” 到 “主导”。2025 年服务消费保持稳健增长，而商品消费在以旧换新政策效应减弱、居民收入增速放缓的背景下大幅回落。2026 年，政策将重点加码服务消费 —— 通过发放消费券、优化电子发票申领等方式，支持文旅餐饮、健康医疗、家政服务等领域。这一举措并非短期刺激，而是契合 “十五五” 提升居民消费率的长期目标：随着民生福利改善（教育、社保、医疗支出占比有望超 40%）、居民收入稳步增长，服务消费的 “刚性需求” 属性将进一步凸显，成为消费增长的 “压舱石”。

新型消费：政策精准赋能，场景持续扩容。以旧换新政策将在 2026 年延续，但补贴范围将向 “消费升级” 倾斜 ——AI + 消费、银发消费、育儿消费成为重点领域，智能穿戴设备、适老化产品、儿童安全座椅等有望纳入补贴。与此同时，数字消费的强势表现将持续：2025 年 1-11 月非实物商品网上零售额同比增长 27.5%，直播电商、AR/VR 沉浸式体验、即时零售等新业态，正满足居民品质化、个性化需求。更重要的是，资本市场财富效应的逐步显现，将提升居民财产性收入，进而改善消费倾向，为新型消费注入持续动力。

（三）产业端：制造业触底回升，“人工智能 +” 重构产业生态

2026 年，制造业投资将结束 2025 年三季度后的低迷，成为固定资产投资的最大拉动力，而产业升级的核心引擎，正是 “人工智能 +” 的深度渗透。

制造业投资触底回升的四大支撑：其一，政策环境稳定修复企业预期 —— 美国贸易政策不确定性降低，“反内卷” 政策进入细化阶段，企业积压的投资需求逐步释放；其二，传统产业转型加速 ——“十五五” 规划要求制造业数智化、绿色化转型，设备更新补贴持续投放，技术改造投资保持高热；其三，新兴产业 “以新供给创造新需求”—— 产品迭代周期缩短，为半导体、生物医药等领域带来持续增量；其四，人工智能产业的带动效应 —— 算力设备、硬件设备等高技术产品面临内外部双重需求，拉动高技术制造业投资提速。

“人工智能 +” 的三次跃迁与商业化爆发：2026 年将是人工智能从 “技术概念” 到 “产业价值” 的关键一年，其演进路径呈现三大特征：

1. 技术跃迁：从生成式 AI（Generative AI）到代理式 AI（Agentic AI），再到多智能体协同系统，人工智能将从 “单点场景” 渗透至企业前中后台全流程，显著提升复杂业务处理效率；
2. 形态突破：物理式 AI（Physical AI）取得突破性进展，重塑人工智能与物理世界的交互模式，具身智能、脑机接口的产业化加速，人形机器人量产、脑机接口临床实验等里程碑事件有望落地；
3. 商业化爆发：毕马威调研显示，86% 的中国 CEO 预期 AI 投资回报期在 3 年以内，20% 的 CEO 认为 1 年内即可见效。从 C 端的直播电商、生成式内容消费，到 B 端的制造业柔性生产、金融动态风控，再到研发密集型领域的效率提升，“人工智能 +” 将在多领域释放产业价值，推动中国在全球 AI 竞争中实现 “换道超车”。

（四）房地产：从 “下行调整” 到 “新稳态”，重构供需平衡

自 2021 年进入下行周期以来，房地产市场的核心矛盾已从 “供不应求” 转为 “供过于求”——2025 年末十大城市商品房库销比高达 21 个月，新房、二手房房价较 2021 年高点分别回落 12%、21%。2026 年，房地产将加速向 “新稳态” 迈进，其核心是 “供给端提质、需求端松绑、政府端托底” 的三重重构。

供给端：从 “规模扩张” 到 “品质竞争”。融资约束下，房企将放弃过去的 “高杠杆、高周转” 模式，转而聚焦 “好房子” 供给 —— 提升房屋品质与物业服务，加大绿色、智慧、安全属性的投入，契合居民对居住质量的升级需求。

需求端：政策松绑与需求释放共振。“十五五” 规划明确清理住房消费不合理限制性措施，2026 年高能级城市限购政策、购房贷款成本、交易税费有望进一步优化，公积金制度改革深化，积压的刚性需求将逐步释放。同时，随着房屋供给质量提升，居民对 “好房子” 的改善型需求也将扩容，成为需求端的重要支撑。

政府端：收储成为供需平衡的 “加速器”。中央经济工作会议提出 “鼓励收购存量商品房用于保障性住房”，2026 年政府收储将进入实质性阶段。这一举措既消化了市场库存，缓解了房企资金压力，又优化了保障房供给，改善了工薪阶层、农村转移人口的居住条件，实现 “稳市场、惠民生、防风险” 的多重目标。

（五）跨境与资本：“中国人经济” 扩容，人民币资产吸引力凸显

2026 年，中国对外开放将进入 “双向提质” 阶段 —— 出口保持韧性，跨境投资协同增效，香港枢纽地位升级，全球资本重新配置下人民币资产成为 “避风港”。

出口韧性：非美市场与高技术产品双轮驱动。中美经贸紧张局势缓和（美国取消部分对华关税并暂停对等关税）将改善外贸环境，而中国对东盟、非洲、拉美等非美市场的深耕，将持续对冲单一市场波动风险。更重要的是，集成电路、“新三样”（新能源汽车、光伏产品、锂电池）等高技术产品的竞争优势，将成为出口增长的核心动力，推动中国出口从 “规模扩张” 向 “价值提升” 转型。

“中国人经济”：跨境投资与贸易协同升级。2026 年跨境投资将呈现三大趋势：外资加速布局高端制造、现代服务业（2025 年前三季度高技术产业实际使用外资占比达 29.8%）；中国企业出海模式从 “商品出口” 转向 “技术合作、品牌运营、管理输出”，形成 “资本输出 – 贸易升级 – 产业整合” 的良性闭环；制度型开放推动中国从全球产业链 “参与者” 升级为 “引领者”，提升价值分配话语权。

香港：从 “贸易中转站” 到 “超级枢纽”。2025 年香港 IPO 募资总额达 332 亿美元，位居全球首位，彰显其融资平台价值。2026 年，香港的 “内联外通” 优势将进一步升级：一方面，作为内地企业出海的 “启航点”，提供法律、金融、咨询等高端服务；另一方面，沪深港通、债券通等机制持续优化，第 18C 章上市规则吸引科创企业赴港，使其成为人民币国际化的关键节点、全球资本循环的核心平台。

全球资本重新配置：人民币资产成 “香饽饽”。美元信用受债务高企、政策反复侵蚀，全球央行加速储备资产多元化。而中国经济稳健增长（4.8% 增速领先全球主要经济体）、科技竞争力提升、资本市场改革深化（板块扩容、制度优化），使得人民币资产的吸引力持续增强。2026 年，全球流动性宽松背景下，外资将持续流入中国股市、债市，推动人民币资产在全球配置中的权重提升。

三、风险与挑战：趋势背后的不确定性

尽管 2026 年经济趋势向好，但毕马威报告也隐含了对潜在风险的警惕，这些风险可能影响趋势的落地节奏：

1. 房地产内生修复动能不足：尽管有政府收储与政策松绑，但高库存与购房者观望情绪仍可能压制销售、投资复苏，若收储力度不及预期，市场供需平衡可能延迟；
2. 债务化解压力犹存：地方政府隐性债务化解是长期过程，若项目收益不及预期，可能影响财政可持续性；
3. 全球地缘政治波动：中美经贸缓和的持续性、区域冲突升级等因素，可能扰动外需与全球资本流动；
4. 技术迭代与就业结构调整的摩擦：人工智能对传统岗位的替代效应，可能引发短期就业压力，若劳动力技能升级滞后，将制约产业转型效率。

四、结语：把握趋势红利，在重构中寻找确定性

2026 年的中国经济，本质是一场 “重构中的增长”—— 供需结构从失衡走向平衡，产业结构从传统制造走向数智化、高端化，政策结构从 “大水漫灌” 走向 “精准滴灌”，全球布局从 “被动参与” 走向 “主动引领”。对于不同主体而言，这场重构既是挑战，更是机遇：

• 企业：应聚焦 “人工智能 +” 转型，传统制造业加速数智化、绿色化改造，新兴产业加大研发投入抢占技术制高点，消费领域布局服务消费与新型消费赛道；
• 投资者：可重点关注新基建（算力网络）、高技术制造业（半导体、人工智能硬件）、优质消费供给（服务消费、适老化产品）、人民币资产（A 股科创板块、国债）等领域；
• 个人：需提升 “人机协作 + 业务穿透 + 伦理判断” 的复合能力，适应就业市场的结构性调整，同时把握消费升级机遇，优化个人资产配置。

“十五五” 开局之年，中国经济正站在新的十字路口 —— 过去依赖房地产、出口拉动的增长模式已难以为继，而创新驱动、内需主导、高质量发展的新路径已然清晰。毕马威的十大趋势展望，不仅是对未来一年经济走势的预测，更是对中国经济转型逻辑的深刻洞察。在这场关乎长远的重构中，唯有把握趋势、拥抱变革，才能在不确定性中找到确定性，共享经济增长的红利。