7月30日晚，一则交易让中国高端户外圈集体侧目——中国私募股权机构CPE源峰宣布，已与欧洲私募机构Jacobs Capital正式签署股权购买协议，全资收购瑞士户外品牌猛犸象（Mammut Sports Group AG）。交易尚需履行常规监管审批程序，预计在未来数月内完成交割，具体财务细节未予披露。

市场传闻，这笔交易的估值超过5亿欧元，折合人民币约40亿元。而2021年，Telemos Capital从瑞士工业集团Conzzeta手中买下猛犸象时，代价仅约17亿元人民币。五年时间，这家瑞士老牌的身价翻了一倍有余。

年初猛犸象寻求出售的消息传出时，安踏集团一度被视为头号买家——毕竟手握始祖鸟、萨洛蒙、狼爪，”鸟象鼠”集齐似乎顺理成章。但最终杀出重围的，是不及安踏在大众层面知名的CPE源峰。

一个”中国操盘手”的登场

CPE源峰来头不小。其前身为中信集团和中信证券共同设立的中信产业基金，2019年完成市场化改制后更名并独立运营，累计资产管理规模超过1500亿元。

在消费领域，CPE源峰的履历堪称豪华：蜜雪冰城、老铺黄金、泡泡玛特、美的集团、爱尔眼科等背后都有它的身影。2026年第一季度，它刚刚以约83%的持股比例拿下汉堡王中国的控制权，注入3.5亿美元初始运营资金，计划将汉堡王中国门店从1250家拓展至2035年的4000家以上。

也就是说，猛犸象是CPE源峰在消费赛道上押下的又一重注，而且是它第一次接手一个具有全球专业认知的高端户外品牌。

“CPE源峰将坚定守护并延续猛犸象广受全球市场认可的品牌价值、卓越技术和优势传承。”CPE源峰董事总经理毛卫表示，交易完成后将从产品适配、品牌运营、渠道布局、供应链升级等多维度全面赋能，加速公司在高潜力市场的增长。

“一鸟二象三鼠”里的那个”象”

猛犸象与始祖鸟、攀山鼠并称”一鸟二象三鼠”，跻身中国高端户外第一梯队。它的故事始于1862年，以高性能登山绳索起家。

真正奠定其行业地位的，是1984年的那次创新——当户外服装只有硬壳一种选择时，猛犸象推出了全球第一条软壳裤，将防护性与舒适性结合，开创了全新的户外服装品类。此后40多年，户外圈形成了”硬壳看鸟，软壳看象”的共识。

产品线方面，猛犸象覆盖专业服饰、鞋履、攀登装备与雪崩安全装备，广泛应用于登山、攀岩、滑雪、越野跑、远足徒步等场景。在京东平台，其经典红标软壳夹克售价约1600元，销量超过1万件；Ultimate系列软壳第八代产品，采用了GORE-TEX LABS首次提供的不含PFC的ePE薄膜。

中国市场的”加速度”

猛犸象早在2013年就进入中国市场，但真正加速布局是在2021年之后。品牌官方小程序显示，猛犸象在内地的门店接近90家，已进入北京SKP、上海嘉里中心、成都万象城等高端商业体。

💡 一组关键数据：猛犸象2023年中国区销售额同比增长85%，2024年增幅进一步攀升至97%，2025年增幅继续保持在80%以上。

这个增速，领跑整个高端户外赛道。

但放到牌桌上对比，猛犸象与始祖鸟尚不在同一个量级。猛犸象年销售规模约20亿元，而始祖鸟的营收规模近200亿元。门店数量上，截至2025年末猛犸象全国线下门店61家，主要集中于北上广深高端商场；而始祖鸟在中国内地的线下销售点或超122家，凯乐石则达到了数百家。

这正是CPE源峰看到的行业增长空间——一个已经有专业认知、有产品护城河，但在中国市场的渠道渗透和大众认知还远未饱和的品牌。

价格带上，猛犸象主力产品集中在2000—4000元区间，相较于始祖鸟动辄8000元以上的明星硬壳，存在明显的价格优势，更容易被务实型高端消费者接受，也更容易进入城市通勤、露营等日常场景。

“下一个中产爆款”的赌局

CPE源峰接手后，猛犸象将迎来全方位的本土化提速。在CPE源峰宣布收购当天，猛犸象官方微信连发四篇文章，预告8月份多个徒步体验活动、招募全球越野跑战队，并宣布在南京、成都、兰州三地同开新店。

这种”活跃度”，本身就是信号。

但高端户外品牌最核心的资产是专业性和稀缺感。如何既扩大规模，又保持品牌价值，是CPE源峰必须回答的问题。

安踏操盘始祖鸟的路径是：强化核心商圈旗舰店、直营零售和电商渠道，将消费场景从专业户外延伸至城市通勤、女性服饰和鞋履，同时维持高客单价。CPE源峰在汉堡王中国上的打法则是：注入资金、扩张门店、数字化升级。

两套思路未必相同。CPE源峰在新闻稿中明确，猛犸象将继续独立运营，瑞士总部、品牌定位和技术传统将得到保留，首席执行官Heiko Schäfer和现有管理团队将继续领导公司。这一点，恰恰是与始祖鸟最大的分野——CPE源峰更像是一个”全球品牌的亚洲增长合伙人”，而非”品牌重塑者”。

对消费者而言，一个现实问题是：进入中资操盘体系后，猛犸象可能会变得越来越贵。但在专业户外圈，”涨价”从来不是万能药——产品力跟不上，涨价只会透支品牌资产。

⚠️ 真正的挑战在于：猛犸象要在CPE源峰的赋能下，重新平衡”专业户外传统”与”大众消费扩张”的关系。开店容易，守住”软壳鼻祖”的专业口碑难。

中国资本的国际品牌收割潮

猛犸象并非孤例。自去年起，国际知名消费品牌陆续迎来中国资本与操盘团队的接手：

• 2025年11月，星巴克以40亿美元对价出让中国业务60%控股权给博裕资本
• 2026年第一季度，CPE源峰以83%持股比例拿下汉堡王中国控制权
• 2026年7月，CPE源峰全资收购猛犸象

中国资本出海的逻辑，正在从”买资源、买技术”转向”买品牌、买操盘权”。而CPE源峰在一个月内连续吃下汉堡王中国和猛犸象，展现出其在消费赛道上”国际品牌+中国操盘”的标准打法。

对于创立于1862年的猛犸象而言，这或许是其160年历史上最具决定性的一次转身——从一个瑞士的、专业的、小众的登山品牌，变成一个中国的、全球化的、高端户外生活方式品牌。

下一个中产爆款，正在路上。但能不能真正成为”第二个始祖鸟”，取决于CPE源峰接下来几年的操盘手法——既要敢投入，也要懂克制。