核心观点：​ 江南布衣2026财年中期业绩显示，公司营收同比增长7.0%至33.76亿元，净利润同比增长11.9%至6.76亿元，毛利率提升至66.5%。公司通过多品牌矩阵协同、线上渠道爆发及创新店型重塑消费场景，实现了稳健增长，市值再破百亿港元。

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1. 业绩概览：营收净利双增，毛利率创新高

2026年2月26日，江南布衣公布2026财年中期业绩（2025年7月1日至12月31日）。财报显示，公司上半年营收同比增长7.0%至33.76亿元人民币，净利润同比增长11.9%至6.76亿元，整体毛利率较去年同期上升1.4个百分点至66.5%。 在服装行业整体承压的背景下，江南布衣实现了“营收净利双增”且毛利率创新高，显示出其强大的品牌韧性和运营能力。

2. 多品牌矩阵：成熟、成长、新兴品牌协同发力

江南布衣的多品牌梯队展现出清晰的“雁行模式”，各梯队协同发力、稳步增长。

• 成熟品牌（JNBY）：作为集团的“压舱石”，上半年收入18.6亿元，同比增长5.7%，占收入总额比重为55.1%。这一拥有超过30年历史的品牌，在如此体量下仍能保持稳健增长，印证了其穿越周期的产品力与用户粘性。
• 成长品牌组合（速写、jnby by JNBY、LESS）：合计收入12.79亿元，同比增长6.3%，占收入总额的37.9%。其中，针对职场女性的品牌LESS表现尤为亮眼，实现“开店与店效双恢复”，期内收入达3.94亿元，同比增长16.3%，远高于jnby by JNBY和速写。
• 新兴品牌组合（蓬马、JNBYHOME、on my game、B1OCK等）：实现收入2.37亿元，同比大增22.4%，占总收入比重提升至7.0%。这一梯队虽然目前占比较小，但为集团打开了童装、生活方式、运动等细分赛道的成长空间。

3. 渠道与会员：线上爆发与粉丝经济深化

• 线上渠道爆发：上半财年线上收入同比增长25.1%至7.53亿元，占营收比重持续提升，成为营收增长的重要引擎。公司创新推出的“BOX不止盒子”微商城等服务，将“专属穿搭定制、先试后买”的体验式消费搬到线上，和线下门店的货品、库存、价格实时同步，打破门店的营业时间与空间限制。
• 会员运营精细化：财报显示，江南布衣2025年会员贡献零售额占比超过80%，活跃会员达59万个，其中年消费超过5000元的高价值会员达34万人。2025年全年，这群忠实粉丝贡献了线下零售额49.0亿元，占线下零售总额的60%以上。这种“二八效应”的强化，说明江南布衣的粉丝运营已从粗放式拉新转向精细化留存。

4. 门店布局：2163家门店稳步扩张

截至2025年12月31日，江南布衣全球独立实体零售店总数达2163家，较2025年6月底的2117家净增46家，覆盖中国内地所有省区，并延伸至全球其他9个国家和地区。 在门店扩张节奏上，江南布衣保持了稳健姿态，并非激进开店，而是有节奏的优化调整。从不同城市层级的店铺规模来看，2026上半年，一线城市门店占比11.2%，二线城市与三线城市门店占比持平，均为32.4%，四线及其他城市门店占比24.0%。

5. 创新店型：重塑消费场景

江南布衣集团正加速推进多品牌的线下布局，通过打造B1OCK买手制百货、“江南布衣+”集合店及jnby+童装集合店等一系列创新店型，尝试打破传统单品牌零售边界，全面重塑零售消费场景。 2024年11月，江南布衣全资收购高端买手制百货品牌B1OCK，将其纳入品牌矩阵。品牌首店于2020年开业，位于杭州天目里，占据独立楼宇10层、总面积约6000㎡的超大空间，以售卖设计师品牌服饰为主，并融合艺术展览、品牌快闪、手工工坊、画廊、餐饮等业态。 目前，B1OCK已在上海恒隆广场、上海前滩太古里、杭州天目里、杭州万象城、深圳万象天地、成都此地Cy PARK、秦皇岛阿那亚、沈阳万象城开设门店，入驻项目与其高端、艺术调性相匹配。其中，沈阳万象城店于今年2月新开，进一步填补了品牌在北方市场的空白。

6. 市值表现：百亿市值创新高

2021年7月，江南布衣首次突破100亿港元市值，成为国内为数不多的百亿服饰集团之一。2026年，江南布衣于2月市值再次站上百亿台阶，并在3月初攀升至117亿港元，创上市以来新高。

7. 总结

江南布衣2026财年中期业绩的稳健增长，得益于其多品牌矩阵的协同效应、线上渠道的爆发式增长以及创新店型的消费场景重塑。在服装行业整体承压的背景下，江南布衣通过精细化运营和品牌力提升，实现了营收净利双增，市值再创新高，展现出强大的品牌韧性和市场竞争力。