一、经济走势
(一)总体态势
2024 年前三季度 GDP 累计同比达 4.8%,三季度实际 GDP 同比增速为 4.6%,虽较二季度有所回落,但与市场预期持平。内需走弱、生产边际收缩及外需不确定性给经济增长带来压力,不过 9 月底政策部署后,四季度经济积极因素增多,全年发展目标有望达成。
(二)产出方面
- 工业生产:三季度工业增加值增速放缓,原因包括国内需求、国际商品价格及极端气候等。9 月后相关因素边际消退,加上政策刺激,工业生产有望回升。
- 服务业发展:第三产业前三季度累计同比增速较上半年上行,金融业和房地产业产值边际回升是主要原因,如金融业增加值受低基数和政策提振影响,房地产业则因低基数和商品房销售企稳。
(三)需求方面
- 消费支撑减弱:前三季度居民消费增速整体回落,对经济增长支撑作用下降,主要受居民收入增速下行和杠杆率高企制约。但 9 月消费动能边际回暖,政策后续发力有望推动消费进一步恢复。
- 投资增速放缓:前三季度固定资产投资增速逐季放缓,三大支柱中制造业受利润影响增速回落,房地产投资仍在磨底但边际改善,基建投资则在财政支持下维持韧性,预计四季度各领域投资将有不同程度发展。
- 出口增长及结构变化:前三季度出口同比增长,新兴市场份额提升助力三季度出口增速回暖。出口结构中,绿色低碳、高新科技产品优势增强,未来出口增长动力或受全球贸易形势影响而放缓。
(四)经济景气指数
- 制造业景气回升:9 月末新政提振需求和生产,10 月制造业 PMI 超季节性回升,企业经营预期改善,补库意愿增强,但外需景气度不足。
- 服务业与建筑业分化:10 月商务活动 PMI 上行,服务业受假期带动景气度高,建筑业受房地产影响景气度偏弱,未来居民服务消费和基建投资有望支撑商务服务景气度。
(五)物价水平
- CPI 走势及影响因素:前三季度 CPI 累计同比增长,核心通胀有所下行。食品价格是支撑项,但 9 月非食品价格同比转负拖累 CPI。往后看,物价或进入二次筑底阶段,四季度有望回升。
- PPI 变化及原因分析:前三季度 PPI 累计同比下降,8 – 9 月增速下行。国际定价商品价格波动、内需不足及产能过剩制约价格上涨,未来在政策作用下工业品需求和价格有望企稳回升。
二、政策分析
(一)宏观政策调控
- 货币政策支持实体与资本市场:三季度以来货币政策坚持支持性立场,央行降准降息、创设新工具等,总量和结构上发力,推动实体融资成本下降,预计未来仍有降息降准空间。
- 财政政策加大逆周期调节:三季度广义财政支出提速,中央财政采取多项措施补充地方财力、化解债务压力,财政政策空间打开,将配合货币政策,保持适度宽松。
(二)扩大内需政策
- 提振消费政策效果初显:前三季度居民消费增速回落,7 月后政策促进消费,9 月消费动能回暖,未来政策将在多方面持续发力,推动消费稳步回升。
- 稳定投资政策助力经济发展:政策聚焦投资,包括加快资金投放与项目建设、研究专项债支持范围扩大等,还通过化债等措施稳定房地产投资,促进经济新旧动能切换。
(三)房地产市场政策
- 供给端优化存量与控制增量:住建部对商品房建设严控增量、优化存量,加大 “白名单” 项目贷款投放,支持房企合理融资需求,缓解资金压力。
- 需求端刺激消费与稳定市场:通过降低首付比例、放宽限购政策、货币化安置等方式释放住房需求,同时给予地方资金支持,稳定市场预期,促进房地产市场平稳健康发展。
(四)资本市场政策
- 增强市场稳定性政策出台:政治局会议重视资本市场,央行创设工具增强机构融资能力,证监会发布指导意见和措施,促进资本市场稳定发展,服务实体经济。
- 中长期资金入市引导措施:明确要引导中长期资金入市,打通资金入市堵点,支持上市公司并购重组,增强资本市场内在稳定性,提升市场活力和服务实体经济能力。
(五)绿色低碳发展政策
- 转型目标与路径明确:中央发布意见推进经济社会绿色转型,提出阶段目标,包括能源、产业、空间格局、交通、城乡建设等多方面转型路径,完善政策体系。
- 能源转型与产业升级加速:加快能源结构优化,发展新能源产业,推动传统产业低碳转型,构建绿色低碳产业体系,促进资源高效利用和环境质量改善。
(六)新型城镇化战略政策
- 提升城镇化质量与水平:国务院印发行动计划,解决城镇化问题,推进农业转移人口市民化,提升潜力地区城镇化水平,培育现代化都市圈,推动城市更新和安全韧性提升。
- 促进区域协调发展与融合:构建良性互动格局,加强产业对接和创新链等融合发展,推动人口、资金等要素合理流动,实现大中小城市协调发展,提高城镇化发展质量和可持续性。
(七)医疗领域开放政策
- 扩大开放试点范围:商务部等三部门通知在特定区域对生物技术、外资独资医院领域开展试点,突破负面清单限制,是对外开放新信号。
- 推动医疗产业发展与创新:试点吸引外资进入相关领域,促进生物医药行业发展,推动医疗服务模式创新,满足多元化医疗需求,推动医疗市场双轨制发展。
(八)移动物联网发展政策
- 迈向 “万物智联” 目标与任务:工信部通知推动移动物联网发展,明确到 2027 年完善综合生态体系,从网络、产业、应用和环境等方面部署任务,提升行业发展水平。
- 赋能经济社会数字化转型:移动物联网应用广泛,发展有助于产业数字化、社会治理智能化和民众生活智慧化,推动经济增长,塑造产业生态,增强技术创新能力。
(九)营商环境优化政策
- 整体优化营商环境举措:国务院常务会议强调优化营商环境,相关工作进入新阶段,聚焦多方面提升,包括市场公平、服务便利、法治保障、开放质量和改革创新。
- 各领域具体政策措施及成效:市场监管总局、税务总局等部门分别在市场准入、跨区迁移、知识产权保护等方面出台政策,取得了降低企业成本、促进市场公平竞争等成效,提升了营商环境质量。
三、国际经济形势及影响
(一)全球经济增长韧性与风险并存
- 增长预期与通胀形势:IMF 维持全球经济增长预期,但下行风险增加,服务业通胀、新兴市场压力、地缘政治等因素威胁经济增长,货币政策或持续紧缩。
- 主要经济体表现分化:美国经济在消费支撑下保持韧性,但制造业收缩;欧元区经济增长动能走弱,面临衰退风险;中国香港经济增长放缓,但有回升动力。
(二)国际贸易形势复杂
- 中国出口机遇与挑战:中国出口在新兴市场份额提升,但面临发达经济体贸易保护主义、全球贸易增速放缓等挑战,低基数效应减弱使出口动力或放缓。
- 贸易伙伴与商品结构变化:中国对新兴市场出口增长,对美欧出口有变化,外贸商品结构中绿色低碳、高新科技产品优势凸显,进口方面部分商品需求和价格变化影响进口增速。
(三)国际经济形势对中国的影响
- 外部环境不确定性影响:全球经济形势影响中国外需,输入性因素对物价产生影响,中国企业出海面临机遇与挑战,需应对市场波动和政策变化。
- 中国应对策略与发展方向:中国应密切关注国际形势,加快经济转型,拓展新兴市场,优化贸易结构,推动内需增长,提升企业竞争力,以应对外部风险,实现经济可持续发展。
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