2026年3月31日，量贩零食龙头企业鸣鸣很忙（01768.HK）发布了上市后的首份年度业绩报告，总营收达到661.7 亿元。

在消费持续复苏、行业格局加速重构的背景下，鸣鸣很忙以营收、净利双高增的亮眼成绩，验证了其作为行业龙头的增长韧性与战略定力。年报不仅标志着鸣鸣很忙自身发展进入新阶段，也象征着整个量贩零食业态告别粗放扩张，正式迈入以“供应链效率、数字化运营、价值竞争”为核心的4.0时代。

营收净利双高增，盈利质量显著提升

2025 年，鸣鸣很忙实现营业收入约 661.7 亿元，同比增长 68.2%；净利润 23.29 亿元，同比大增 180.9%；经调整净利润 26.92 亿元，同比增幅高达 194.9%，盈利增速显著快于收入增速，盈利质量持续提升。

从收入结构看，商品销售收入达 656.64 亿元，同比增长 67.7%，仍是绝对主力；其他收入 5.07 亿元，同比激增 163.12%，主要来自服务费用增长，业务生态更加多元。

盈利能力方面，公司整体毛利率由 2024 年的 7.6% 提升至 9.8%，商品销售毛利率从 7.3% 升至 9.3%，毛利额由 28.68 亿元大幅增长至 61.12 亿元。毛利率持续上行，一方面得益于门店网络快速扩张带来的规模效应，另一方面则是公司在采购、物流、运营等环节成本管控能力不断强化，通过直采模式压缩中间环节，让规模红利切实转化为利润表现。

门店突破 2.2 万家，下沉市场构筑基本盘

门店扩张仍是业绩增长的核心引擎。截至 2025 年末，鸣鸣很忙门店总数达到 21948 家，较上年末净增 7554 家，年内新开门店 7813 家，闭店 265 家，关店率仅 1.5%，门店运营稳定性显著优于行业水平。

目前公司已与 10327 家加盟商签约，加盟商人均开店数量超 2 家，多店加盟成为主流，品牌与加盟商的利益绑定更加紧密，渠道根基愈发稳固。

从区域布局来看，鸣鸣很忙已实现全国 30 个省份及各级城市全覆盖，其中一线及新一线城市 4178 家、二线城市 3394 家、三线及以下城市 14376 家。尤为值得关注的是，约 60% 门店布局在县城及乡镇，覆盖 1401 个县，县城覆盖率高达 75%。

下沉市场不仅是当前门店数量的基本盘，更是行业未来最重要的增量来源。鸣鸣很忙凭借先发优势与品牌影响力，在下沉市场建立起难以撼动的竞争壁垒，为长期增长奠定空间基础。

供应链 + 数字化双轮驱动，筑牢核心竞争壁垒

支撑如此庞大门店网络高效运转的，是公司日趋完善的供应链体系与数字化能力。在售产品覆盖烘焙、坚果、膨化、熟食、糖果、饮料等多个品类，单店 SKU 不少于 1800 个。

公司建立 “初选、试吃、试卖、推广” 的标准化选品流程，保持每月数百款的上新节奏，并与厂商合作开展定制化开发，以小包装、散装称重等形式降低消费门槛，提升产品差异化。

截至 2025 年底，鸣鸣很忙合作厂商超 2500 家，配备 281 人专业选品团队，通过厂商直采减少流通加价，夯实高性价比优势。物流端搭建 56 个仓储节点，其中自营仓库 23 个、第三方仓库 33 个，总面积 123.2 万平方米，可实现大部分门店 24 小时内配送，大幅提升周转效率。

与此同时，公司组建 391 人的食安质控团队与 432 人的数字化团队，从食品安全到运营管理全流程护航，数字化系统深度渗透选址招商、门店运营、采购仓储、物流配送等全链条，成为万店规模下高效管理的关键保障。

行业迈入 4.0 时代，价值竞争取代价格战

当前，量贩零食行业已正式迈入 4.0 时代，行业逻辑发生根本性转变。过去五年，零食量贩渠道年均复合增速高达 77.9%，GMV 从 2019 年的 73 亿元飙升至 2024 年的 1297 亿元，占整体零食饮料零售市场比重提升至 3.21%，预计 2029 年将增至 6137 亿元，成长空间依然广阔。

消费趋势也持续利好，23% 的消费者更愿意前往折扣类门店购物，折扣店、零食集合店增速显著领先于传统商超、便利店等渠道。

随着双寡头格局确立，行业竞争从早期价格战、补贴战转向价值战，粗放式开店逐步退出舞台，头部企业纷纷聚焦供应链效率、自有品牌建设、新业态探索。鸣鸣很忙也主动调整策略，不再依赖补贴扩张，转而提升单店运营质量与加盟商盈利能力。

单店效益承压，高质量增长成破局关键

不过，高速扩张也带来新的挑战。2025 年鸣鸣很忙单店年营收约 361.4 万元，同比下降 3.2%，门店密度提升对单店产出形成一定分流。对于以加盟模式为主的零食量贩行业而言，如何保障门店存活率、提升单店造血能力、稳定加盟商收益，成为决定企业长期发展的核心命题。

未来，鸣鸣很忙的增长逻辑将从 “规模驱动” 转向 “效率驱动”。一方面继续深化下沉市场布局，优化门店结构，聚焦优质街边点位提升触达效率；另一方面持续强化供应链协同，推进产品迭代与定制化开发，提升毛利率与差异化竞争力；同时借助数字化进一步降本增效，探索 “省钱超市” 等新型业态，拓宽增长边界。